(Мнение Bloomberg) — Veolia Environnement SA разумно улучшила свое первое предложение по низкой цене за 29.9% конкурирующей компании Suez SA, занимающейся водоснабжением и отходами, с помощью серьезно подслащенного предложения, которое Engie SA — поддерживаемая государством коммунальная компания, владеющая пакетом акций, — найдет очень выгодной. трудно отказаться. Более серьезный вопрос заключается в том, достаточно ли этого, чтобы убрать французскую политику с дороги. Новое предложение в 18 евро за акцию представляет собой увеличение на 16% и оценивает долю Suez в 3.4 миллиарда евро (4 миллиарда долларов). Цель главы Veolia Антуана Фреро — не просто набить рты акционерам Engie золотом, но и устранить как можно больше политических рисков. Компания взяла на себя обязательство сохранить полную занятость рабочих Suez во Франции, если ей удастся поглотить всю компанию. Кроме того, компания пообещала, что любое поглощение будет осуществляться на дружественной основе после шести месяцев переговоров по достижению соглашения. Новая цена, несомненно, привлекательна. По данным Bloomberg, она в 90 раз превышает прогнозируемую скорректированную прибыль Suez в этом году и в 28 раз в следующем году. По данным Barclays, предыдущее предложение в размере 15.50 евро предполагало нетребовательную экономию средств всего в 500 миллионов евро, что составляет примерно 1.5% совокупных операционных расходов. Как написал мой коллега Крис Хьюз, предложение на более высоком уровне всегда выглядело более реалистичным. порадует президента Эммануэля Макрона и его министра финансов Брюно Ле Мэр. Напряженность между Veolia и правлением Suez чрезвычайно высока, которая прибегает ко все более отчаянным мерам, таким как «ядовитая таблетка», чтобы заблокировать продажу активов, которая, по ее словам, будет ужасна для рабочих мест и прибылей. Ни одно французское правительство не хочет, чтобы его смешивали с сокращением рабочих мест. , разгневанные профсоюзы и корпоративная битва, настолько ожесточенная, что в долгосрочной перспективе она может нанести ущерб бизнесу. Фреро, казалось, оказался зажатым между требованиями Суэца о полном поглощении и попытками Ле Мэра выиграть больше времени для поиска решения. Его новый шаг представляет собой компромисс: более высокая цена для быстрого заключения этой первой сделки, за которой следует медленный период охлаждения для переговоров с Суэцем. Трудно понять, почему Энджи отказался бы получить больше денег за актив, в котором он не заинтересован. в сохранении. Французское государство, которое является государством номер один в Англии. 1 акционер, также получит большую отдачу от вложенных средств налогоплательщиков. И до сих пор Суэц, несмотря на всю свою агрессивную риторику и тактику «драгоценностей короны», не придумал альтернативного участника торгов или убедительного ценностного предложения. Суэц все еще пытается убедить Энджи и французское правительство отвергнуть подход Фреро. Но его защита пока слаба. Его фундаментально смутное мнение о попытке покупки доли Veolia, а также политический риск и высокие антимонопольные препятствия для любой сделки по полному поглощению объясняют, почему акции Suez все еще торгуются ниже новой цены предложения в 18 евро. Давление со стороны разгневанных акционеров Suez, вероятно, усилится, поскольку фонды активистов призывают совет директоров компании взаимодействовать с Veolia. Учитывая, что Фреро показал, что он может осуществить тактический спуск и несколько уменьшить враждебность, у его соперника есть возможность сделать это. то же самое. Эта колонка не обязательно отражает мнение редакционной коллегии или Bloomberg LP и ее владельцев. Лайонел Лоран — обозреватель Bloomberg Opinion, освещающий Европейский Союз и Францию.
,