Падение на 290 миллиардов долларов, Наихудшие сценарии военных игр для китайских технологических инвесторов, , 12 ноября 2020 г., 2:28 утра

(Bloomberg) — 22 страницами туманно сформулированных указов Китай поставил под сомнение будущее своих крупнейших интернет-компаний и спровоцировал распродажу акций на 290 миллиардов долларов. Инвесторы сейчас оценивают, насколько плохо это может обернуться для Alibaba Group Holding Ltd., Tencent Холдингс Лтд. и других китайских интернет-гигантов, пока правительство Си Цзиньпина готовится ввести ряд новых антимонопольных правил. Как это почти всегда бывает, лидеры страны мало говорят о том, насколько жестко они планируют ужесточить меры или почему они решили действовать именно сейчас. . Но проект правил, опубликованный во вторник, дает правительству широкие возможности для обуздания технологических предпринимателей, таких как Джек Ма, которые до недавнего времени пользовались необычайным количеством свободы для расширения своей империи практически во всех аспектах китайской жизни. Интернет-экосистема страны, которая уже давно находится под защитой от конкуренции со стороны таких компаний, как Google и Facebook — доминируют две компании, Alibaba и Tencent, через лабиринтную сеть инвестиций, которая охватывает подавляющее большинство стартапов страны в сферах от искусственного интеллекта (SenseTime, Megvii) до свежих овощей (Meicai) и цифровые финансы (Ant Group). Их патронаж также воспитал новое поколение титанов, включая гиганта продуктов питания и путешествий Meituan и Didi Chuxing — китайскую Uber. Те, кто процветает за пределами своей ауры, крупнейшим из которых является владелец TikTok ByteDance Ltd., редки. Антимонопольные правила теперь угрожают нарушить этот статус-кво с целым рядом потенциальных результатов, от мягкого сценария штрафов до распада компании. лидеров отрасли. Хотя немногие наблюдатели за Китаем заявляют, что знают, где в этом спектре окажутся власти, большинство считают эту неделю поворотным моментом. Джон Донг, юрист по ценным бумагам компании Joint-Win Partners в Шанхае. Вот некоторые сценарии, которые рассматривают аналитики и инвесторы: «Мягкие оптимисты» говорят, что регуляторы просто подтверждают свое право контролировать интернет-компании, не пытаясь инициировать радикальные изменения. Даже если Власти действительно принимают меры, в Китае существует традиция применять жесткие меры урывками или ставить в пример известные компании. Tencent, например, стала заметной мишенью кампании по борьбе с игровой зависимостью среди детей в 2018 году. Хотя акции компании пострадали, в конечном итоге они восстановились до рекордных максимумов. Alibaba сделала то же самое после того, как столкнулась с властями по всем вопросам: от несправедливого давления на продавцов до закрытия глаз на фейки. Обе компании стоили около 800 миллиардов долларов, прежде чем акции начали падать в этом месяце. «Каждый интернет-лидер может столкнуться с определенным воздействием и ему придется скорректировать свою практику, но правила вряд ли повлияют на их лидерство», — сказала Элинор Люнг, аналитик CLSA Ltd. в Гонконге. «Интернет-платформы по своей природе являются масштабным бизнесом». Подробнее: Что пять инвесторов Alibaba делают со своими падающими акциямиЛю Бо, генеральный менеджер Alibaba по маркетингу и операциям Tmall, заявил в среду в кулуарах празднования Дня холостяков компании, что его не удивили новые правила и то, что правительство «улучшает» надзор в различных отраслях. грядут репрессии, но целенаправленные. Они указывают на формулировки в правилах, которые предполагают уделять большое внимание онлайн-торговле: от принудительных эксклюзивных соглашений с торговцами, известных как «Выбери одно из двух», до цен, основанных на алгоритмах, в пользу новых пользователей. Правила специально предостерегают от продаж по ценам ниже себестоимости, чтобы отсеять конкурентов. Подобные стратегии помогли eBay Inc. и Amazon.com Inc. из Китая и возглавлял такие компании, как Alibaba, JD.com Inc. и выскочку Pinduoduo Inc. обвинять друг друга в использовании закулисной тактики.Подробнее: День холостяков Alibaba завершается решительно по мере приближения шторма в Пекине. В правила также включена ссылка на необходимость официального одобрения всех слияний и поглощений с участием компаний с переменной долей участия. Модель VIE никогда официально не одобрялась Пекином, но использовалась такими технологическими гигантами, как Alibaba, для размещения акций за рубежом. Согласно этой структуре, китайские корпорации переводят прибыль оффшорной компании с акциями, которые затем могут принадлежать иностранным инвесторам. Первоначально компания Sina Corp. и ее инвестиционными банкирами во время первичного публичного размещения акций в 2000 году, структура VIE опирается на шаткую правовую основу, и иностранные инвесторы постоянно нервничают по поводу того, что их ставки развалятся в одночасье. «Структура VIE в Китае работала в серой зоне, и до сих пор , не существует закона, определяющего, незаконно это или нет», — сказал Чжан Хао, управляющий партнер пекинской юридической фирмы Anjie, специализирующейся на антимонопольном законодательстве. чиновники проливают больше света на то, что они готовы сделать. означает краткосрочную боль для экономики и рынков. Частный сектор Китая поддерживает деликатные отношения с Коммунистической партией на протяжении десятилетий, и только недавно был признан ключевым для будущего страны. Многие комментаторы связывают недавнее подавление финтех-компаний с высказываниями Джека Ма на конференции в октябре, когда он осудил попытки обуздать растущую сферу деятельности как недальновидные и устаревшие. IPO В антимонопольных правилах похоронен параграф, в котором размахивают расплывчатыми, но, казалось бы, страшными угрозами: компаниям, нарушающим антимонопольные правила, может быть отстранено от поглощений. И если им будет разрешено действовать, их могут заставить продать активы, поделиться интеллектуальной собственностью или технологиями или открыть инфраструктуру для конкурентов и скорректировать свои алгоритмы. «Весьма вероятно, что руководящие принципы приведут к окончательному разделению дочерних компаний и может привести к ликвидации множества мелких фирм, не соблюдающих требования», — сказал Донг из Joint-Win Partners. «Ни одна страна в мире не позволила бы всему этому существовать в одной огромной организации». Только Alibaba, Ant и Tencent по состоянию на прошлую неделю владели совокупной рыночной капитализацией почти в 2 триллиона долларов, легко превзойдя таких государственных гигантов, как Bank of China Ltd. как самые ценные компании страны. Alibaba и Tencent также являются ключевыми спонсорами лидеров смежных отраслей, таких как гигант по доставке еды Meituan Ван Сина и лидер автосервиса Didi. Они вложили миллиарды долларов в сотни многообещающих мобильных и интернет-компаний, завоевав среди пользователей статус создателя королей на крупнейшем в мире рынке смартфонов и Интернета. «У интернет-компаний уже не должно быть ни малейшего сомнения. — никогда не подвергайте сомнению стремление или решимость регулирующих органов», — сказал Донг.

(Bloomberg) — 22 страницами туманно сформулированных указов Китай поставил под сомнение будущее своих крупнейших интернет-компаний и спровоцировал распродажу акций на 290 миллиардов долларов. Инвесторы сейчас оценивают, насколько плохо это может обернуться для Alibaba Group Holding Ltd., Tencent Холдингс Лтд. и других китайских интернет-гигантов, пока правительство Си Цзиньпина готовится ввести ряд новых антимонопольных правил. Как это почти всегда бывает, лидеры страны мало говорят о том, насколько жестко они планируют ужесточить меры или почему они решили действовать именно сейчас. . Но проект правил, опубликованный во вторник, дает правительству широкие возможности для обуздания технологических предпринимателей, таких как Джек Ма, которые до недавнего времени пользовались необычайным количеством свободы для расширения своей империи практически во всех аспектах китайской жизни. Интернет-экосистема страны, которая уже давно находится под защитой от конкуренции со стороны таких компаний, как Google и Facebook — доминируют две компании, Alibaba и Tencent, через лабиринтную сеть инвестиций, которая охватывает подавляющее большинство стартапов страны в сферах от искусственного интеллекта (SenseTime, Megvii) до свежих овощей (Meicai) и цифровые финансы (Ant Group). Их патронаж также воспитал новое поколение титанов, включая гиганта продуктов питания и путешествий Meituan и Didi Chuxing — китайскую Uber. Те, кто процветает за пределами своей ауры, крупнейшим из которых является владелец TikTok ByteDance Ltd., редки. Антимонопольные правила теперь угрожают нарушить этот статус-кво с целым рядом потенциальных результатов, от мягкого сценария штрафов до распада компании. лидеров отрасли. Хотя немногие наблюдатели за Китаем заявляют, что знают, где в этом спектре окажутся власти, большинство считают эту неделю поворотным моментом. Джон Донг, юрист по ценным бумагам компании Joint-Win Partners в Шанхае. Вот некоторые сценарии, которые рассматривают аналитики и инвесторы: «Мягкие оптимисты» говорят, что регуляторы просто подтверждают свое право контролировать интернет-компании, не пытаясь инициировать радикальные изменения. Даже если Власти действительно принимают меры, в Китае существует традиция применять жесткие меры урывками или ставить в пример известные компании. Tencent, например, стала заметной мишенью кампании по борьбе с игровой зависимостью среди детей в 2018 году. Хотя акции компании пострадали, в конечном итоге они восстановились до рекордных максимумов. Alibaba сделала то же самое после того, как столкнулась с властями по всем вопросам: от несправедливого давления на продавцов до закрытия глаз на фейки. Обе компании стоили около 800 миллиардов долларов, прежде чем акции начали падать в этом месяце. «Каждый интернет-лидер может столкнуться с определенным воздействием и ему придется скорректировать свою практику, но правила вряд ли повлияют на их лидерство», — сказала Элинор Люнг, аналитик CLSA Ltd. в Гонконге. «Интернет-платформы по своей природе являются масштабным бизнесом». Подробнее: Что пять инвесторов Alibaba делают со своими падающими акциямиЛю Бо, генеральный менеджер Alibaba по маркетингу и операциям Tmall, заявил в среду в кулуарах празднования Дня холостяков компании, что его не удивили новые правила и то, что правительство «улучшает» надзор в различных отраслях. грядут репрессии, но целенаправленные. Они указывают на формулировки в правилах, которые предполагают уделять большое внимание онлайн-торговле: от принудительных эксклюзивных соглашений с торговцами, известных как «Выбери одно из двух», до цен, основанных на алгоритмах, в пользу новых пользователей. Правила специально предостерегают от продаж по ценам ниже себестоимости, чтобы отсеять конкурентов. Подобные стратегии помогли eBay Inc. и Amazon.com Inc. из Китая и возглавлял такие компании, как Alibaba, JD.com Inc. и выскочку Pinduoduo Inc. обвинять друг друга в использовании закулисной тактики.Подробнее: День холостяков Alibaba завершается решительно по мере приближения шторма в Пекине. В правила также включена ссылка на необходимость официального одобрения всех слияний и поглощений с участием компаний с переменной долей участия. Модель VIE никогда официально не одобрялась Пекином, но использовалась такими технологическими гигантами, как Alibaba, для размещения акций за рубежом. Согласно этой структуре, китайские корпорации переводят прибыль оффшорной компании с акциями, которые затем могут принадлежать иностранным инвесторам. Первоначально компания Sina Corp. и ее инвестиционными банкирами во время первичного публичного размещения акций в 2000 году, структура VIE опирается на шаткую правовую основу, и иностранные инвесторы постоянно нервничают по поводу того, что их ставки развалятся в одночасье. «Структура VIE в Китае работала в серой зоне, и до сих пор , не существует закона, определяющего, незаконно это или нет», — сказал Чжан Хао, управляющий партнер пекинской юридической фирмы Anjie, специализирующейся на антимонопольном законодательстве. чиновники проливают больше света на то, что они готовы сделать. означает краткосрочную боль для экономики и рынков. Частный сектор Китая поддерживает деликатные отношения с Коммунистической партией на протяжении десятилетий, и только недавно был признан ключевым для будущего страны. Многие комментаторы связывают недавнее подавление финтех-компаний с высказываниями Джека Ма на конференции в октябре, когда он осудил попытки обуздать растущую сферу деятельности как недальновидные и устаревшие. IPO В антимонопольных правилах похоронен параграф, в котором размахивают расплывчатыми, но, казалось бы, страшными угрозами: компаниям, нарушающим антимонопольные правила, может быть отстранено от поглощений. И если им будет разрешено действовать, их могут заставить продать активы, поделиться интеллектуальной собственностью или технологиями или открыть инфраструктуру для конкурентов и скорректировать свои алгоритмы. «Весьма вероятно, что руководящие принципы приведут к окончательному разделению дочерних компаний и может привести к ликвидации множества мелких фирм, не соблюдающих требования», — сказал Донг из Joint-Win Partners. «Ни одна страна в мире не позволила бы всему этому существовать в одной огромной организации». Только Alibaba, Ant и Tencent по состоянию на прошлую неделю владели совокупной рыночной капитализацией почти в 2 триллиона долларов, легко превзойдя таких государственных гигантов, как Bank of China Ltd. как самые ценные компании страны. Alibaba и Tencent также являются ключевыми спонсорами лидеров смежных отраслей, таких как гигант по доставке еды Meituan Ван Сина и лидер автосервиса Didi. Они вложили миллиарды долларов в сотни многообещающих мобильных и интернет-компаний, завоевав среди пользователей статус создателя королей на крупнейшем в мире рынке смартфонов и Интернета. «У интернет-компаний уже не должно быть ни малейшего сомнения. — никогда не подвергайте сомнению стремление или решимость регулирующих органов», — сказал Донг.

,